آیا تجزیه‌وتحلیل صورت‌های مالی می¬تواند پیشنهادهای توافقی تحلیل¬گران را کاهش دهد؟

ما بررسی می¬کنیم که آیا سرمایه¬گذاران می¬توانند اطلاعات صورت‌های مالی را برای شناسایی شرکت¬ها به کار ببرند تا با احتمال بیشتری درآمدهای آتی افزایش یابد و یا این¬که آیا سهام این شرکت¬ها بازده غیرعادی یک‌ساله‌ای را ایجاد می¬کند که بیش از بازده غیرعادی پیشنهادهای توافقی تحلیلگران است؟ رویکرد ما اطلاعات صورت‌های مالی را در یک «امتیاز افزایش درآمدهای پیش¬بینی¬شده» به¬طور خلاصه بیان می¬کند که احتمال افزایش درآمد یک‌ساله را نشان می¬دهد. ما دریافتیم که در نمونه پیشنهادهای توافقی ما، سهام با امتیاز بالا، به‌احتمال‌زیاد منجر به افزایش درآمدهای آتی نسبت به سهام با امتیاز کم می¬شود. استراتژی پرتفوی پوشش ریسک که از رویکرد ما در هر سطح پیشنهادهای توافقی استفاده می¬کند، پس از کنترل ریسک¬های قبلاً شناسایی¬شده، میانگین بازده سالانه غیرعادی ۱۰.۹ درصد طی دوره نمونه ۱۲ ساله را ایجاد می¬کند. این بازده غیرعادی بیش از آن¬هایی است که از پیشنهادهای توافقی تحلیلگران زیر استفاده می¬کند. نتایج ما نشان می¬دهند که قیمت سهام و پیشنهادهای توافقی در نگه¬داری اطلاعات صورت‌های مالی شکست خوردند که به پیش¬بینی تغییرات درآ

We examine whether investors can exploit financial statement information to identify companies with a greater likelihood of future earnings increases and whether stocks of those companies generate 1-year abnormal returns that exceed the abnormal returns from following analysts’ consensus recommendations. Our approach summarizes financial statement information into a “predicted earnings increase score,” which captures the likelihood of 1-year-ahead earnings increases. We find that, within our sample of consensus recommendations, stocks with high scores are much more likely to experience future earnings increases than stocks with low scores. A hedge portfolio strategy that utilizes our approach within each consensus recommendation level generates average annual abnormal returns of 10.9 percent over our 12-year sample period, after controlling for previously identified risk factors. These abnormal returns exceed those available from following analysts’ consensus recommendations. Our resul