اثرات شوک‌های قیمت نفت خام بر رفتارهای نوساناتی بازار سهام، یک رویکرد تعویض (سوئیچینگ) ساختار

در این مقاله مدل سوئیچینگ- مارکوف EGARCH دو ساختاری را که نخستین بار توسط هنری در سال معرفی شده است را در دست توسعه قرار داده‌ایم. هنری. او در سال ۲۰۰۹ مدل سوئیچینگ ساختار را با توجه به رابطه‌ی برقرار شده بین بازده‌های سهام و نرخ‌های بهره‌ی کوتاه مدت تعریف نموده است (ژورنال خدمات بانکی و مالی، شماره‌ی ۳۳ ، ۴۰۵-۴۱۴).هدف ما این است که رابطه موجود بین شوک‌های قیمت نفت خام و بازارهای سهام را مورد بررسی قرار بدهیم. با اعمال این مدل روی بازارهای سهام کشورهای انگلیس، فرانسه، ژاپن در محدوده‌ی زمانی تحت نمونه گیری (از ژانویه‌ی ۱۹۸۹ تا دسامبر ۲۰۰۷) به نتایج مطلوبی دست یافته‌ایم. ما موفق به شناسایی دو دسته از سری‌های رفتاری شده‌ایم. یکی از آن‌ها نشان دهنده‌ی ساختاری با میانگین کم و واریانس بالاست ، در حالیکه سری دوم به ساختاری با میانگین بالا/ واریانس کم اختصاص یافته است. همچنین شواهدی وجود دارد مبنی بر اینکه دوره‌های رکودی رایج با ساختارهایی با میانگین بالا/ واریانس کم تلاقی دارد. علاوه بر این، این امکان را در نظر گرفته‌ایم که بازده‌های واقعی سهام و احتمال جابه جایی از یک ساختار به ساختاری دیگر

In this paper we develop a two regime Markov-switching EGARCH model introduced by Henry [Henry, O., 2009. Regime switching in the relationship between equity returns and short-term interest rates. Journal of Banking and Finance 33, 405–۴۱۴.] to examine the relationship between crude oil shocks and stock markets. An application to stock markets of UK, France and Japan over the sample period January 1989 to December 2007 illustrates plausible results. We detect two episodes of series behaviour one relative to low mean/high variance regime and the other to high mean/low variance regime. Furthermore, there is evidence that common recessions coincide with the low mean/high variance regime. In addition, we allow both real stock returns and probability of transitions from one regime to another to depend on the net oil price increase variable. The findings show that rises in oil price has a significant role in determining both the volatility of stock returns and the probability of transition a