اصلاحات هیئت مدیره شرکت‌ها در سراسر جهان و خطر سقوط قیمت سهام

ما تاثیر اصلاحات هیئت مدیره شرکت در سراسر جهان را بر ریسک سقوط قیمت سهام بررسی می‌کنیم. با استفاده از نمونه‌ای از شرکت‌ها در ۴۱ اقتصادی که اصلاحات عمده هیئت مدیره بین سال‌های ۱۹۹۰ و ۲۰۱۲ را به تصویب رساندند، متوجه شدیم که اصلاحات هیئت مدیره با کاهش قابل‌توجه در خطر سقوط حدود ۱۳ % همراه است. تاثیر اصلاحات بر روی ریسک سقوط در میان شرکت‌هایی که مشکلات نمایندگی سابق شدیدتری دارند، قوی‌تر است. تحلیل ما همچنین نشان می‌دهد که اصلاحات هیئت مدیره از طریق بهبود شفافیت مالی و افزایش بهره‌وری سرمایه‌گذاری، خطر سقوط را کاهش می‌دهد. در مجموع، یافته‌های ما با این تصور سازگار است که اصلاحات هیئت مدیره نظارت هیئت مدیره را بهبود بخشیده و مشکلات نمایندگی را کاهش می‌دهد.

Highlights•We examine the impact of worldwide corporate board reforms on stock price crash risk.•We find that board reforms are associated with a significant reduction in crash risk.•The effect of reforms on crash risk is stronger among firms with more severe ex-ante agency problems.•Results suggest that board reforms improve board oversight and help mitigate agency problems.AbstractWe examine the impact of corporate board reforms around the world on stock price crash risk. Using a sample of firms in 41 economies that passed major board reforms between 1990 and 2012, we find that board reforms are associated with a significant reduction in crash risk of about 13%. The effect of reforms on crash risk is stronger among firms with more severe ex ante agency problems. Our analysis further suggests that board reforms reduce crash risk by improving financial transparency and enhancing investment efficiency. In sum, our findings are consistent with the notion that board reforms improve board