ساختارهای پیچیدۀ مالکیت¬، ادارۀ امور شرکت و عملکرد شرکت: بررسی در فرانسه

این مطالعه به دنبال درک نقش مهم سهامداران بلوکی و مکانیزم ادارۀ صحیح آن¬ها، در فرانسه است، که دارای ساختار پیچیدۀ¬ مالکیت هستند. تمرکز ما بر روی نقشی که سهامداران ردیف دوم می¬توانند در ادارۀ بهینۀ شرکت¬ها و ظرفیت آن¬ها، در حل تعارضات مدیریت/ نماینده و مدیریت/ نمایندگی داشته باشند است. با استفاده از نمونۀ ۲۱۱۸ مشاهده بین سال¬های ۲۰۰۰ و ۲۰۰۹، دریافتیم که سهامداران ردیف دوم، زمانی که قدرت اعتراض دارند نظارت اضافی مؤثر را اعمال می¬کنند اما هزینه¬های مدیریت/ نمایندگی برای نظارت-کننده، افزایش می¬یابد. هم چنین، نشان می¬دهیم که سهامداران همگن، تعارضات نمایندگی را کاهش می-دهند. نتایج ما نشان می¬هد که سطح کنترل رقابت، در فهم مکانیزم اداره ضروری است. چنین رقابتی، به صورت همزمان در سطح سازمانی، در سطح تعادل قدرت بین سهامداران بلوکی، و بر طبق ماهیت سهامداران پیدا می¬شود. بنابراین، نتایج تئوری نمایندگی معمول، زمانی که چارچوب قانونی، حمایت کمی از نظارت سهامداران را پیشنهاد می¬دهد و هم چنین ساختار مالکیت، پیچیده و به طور ذاتی ناهمگن است قابل مباحثه هستند. بنابراین مطالعۀ ادارۀ امور شرکت، باید چشم اندا

This study seeks to understand the leading role played by the blockholders and their true governance mechanism, in the French context, characterised by complex ownership structures. We focus on the role that second-tier shareholders can play in the optimal governance of companies and in their capacity to solve both principal/agent and principal/principal agency conflicts. Using a sample of 2118 observations between 2000 and 2009, we find that second-tier shareholders exercise effective additional monitoring when power is contestable but increase principal/principal agency costs in the presence of a controlling owner. We also show that shareholder homogeneity reduces agency conflicts. Our results demonstrate that the level of control contestability is essential in the understanding of governance mechanisms. Such contestability is to be found simultaneously at institutional level, at the level of the balance of power between blockholders, and according to the nature of the shareholders.