سیاست مالی و کارایی بازار سهام: رویکرد آزمون محدود ARDL،

هدف این مقاله، بررسی فرضیه کارآیی بازار نیمه قوی با توجه به اطلاعات سیاست مالی، در زمینه بورس سهام بخارست است. با توجه به اینکه سری داده‌های اقتصاد کلان کشورهای در حال ظهور، معمولا اندازه محدودی دارند و ممکن است دچار بی‌ثباتی و شکست ساختاری شوند، این مقاله یک روش آزمون ARDL برای مطالعه رابطه بین بازده سهام و متغیرهای اقتصاد کلان تاخیری پیشنهاد می‌کند. علاوه بر این، این رویکرد به ما اجازه می‌دهد تا هم رابطه بلند مدت و هم کوتاه‌مدت بین سیاست مالی و بازده سهام را بررسی کنیم. نتایج نشان می‌دهند که در دراز مدت، قیمت سهام به طور کامل و موثر اطلاعات در مورد سیاست مالی گذشته را منعکس می‌کند. با این حال، در کوتاه‌مدت، بازار سهام رومانی تنها نسبت به اخبار سیاست مالی غیر منتظره به طور موثر واکنش نشان می‌دهد، در حالی که اطلاعات سیاست مالی پیش‌بینی‌شده یک رابطه تاخیری قابل‌توجه با بازده سهام فعلی نشان می‌دهد. علاوه بر این، نتایج همچنین نشان داد که اطلاعات سیاست پولی به طور موثر در قیمت سهام، هم در کوتاه‌مدت و هم در بلند مدت ترکیب نمی‌شود، و تاثیر آن بر بازده سهام، بزرگ‌تر از چیزی است که توسط سیاست

Highlights•The Romanian stock market reacts positively to a more restrictive fiscal policy.•Long run: the market is efficient with respect to fiscal policy information.•Short run: anticipated fiscal policy is not efficiently reflected by stock prices.•Investors seem to place more importance on monetary policy news.•The semi-strong efficient market hypothesis is rejected for the Romanian stock market.AbstractThe aim of this paper is to investigate the semi-strong market efficiency hypothesis with respect to fiscal policy information, in the context of the Bucharest Stock Exchange. Taking into account that macroeconomic data series of emerging countries usually have a limited size and may be plagued by inconsistencies and structural breaks, this paper proposes an ARDL Bounds testing approach for studying the relationship between stock returns and lagged macroeconomic variables. Moreover, this approach allows us to examine both the long and short-term relationship between fiscal policy an