نقدینگی سهام و پرداخت سود سهام

این پژوهش اثر اطلاعاتی نقدینگی سهام بر پرداخت سود سهام را موردتحقیق و بررسی قرار می‌دهد. با استفاده از نمونه شرکت‌های پذیرفته‌شده از سال ۲۰۰۰ تا ۲۰۱۴، رابطه مثبتی میان نقدینگی سهام و پرداخت سود سهام به دست آوردیم. این نتیجه بسیار خوبی برای به‌کارگیری معیارهای جایگزین نقدینگی است و پس‌ازاینکه نگرانی‌های درون‌زایی را کنترل کنیم حفظ می‌شود. مطابق با فرضیه ما که نقدینگی سهام اطلاعات ارائه می‌کند و انگیزه کارمندان داخلی را برای پرداخت سود سهام افزایش می‌دهد، پی بردیم که رابطه مثبت بین نقدینگی سهام و پرداخت سود سهام وقتی محیط اطلاعاتی غیر شفاف است و کشمکش بین صاحبان سهم و عده کمی از سرمایه‌گذاران شدید است بیشتر به چشم می‌آید. به‌علاوه، واکنش‌های بازار نسبت به مقررات نظارتی که نیازمند پرداخت سود سهام است برای شرکت‌هایی که نقدینگی سهام کمتری دارند مطلوب‌تر است که نشان می‌دهد مواد قانونی و مقررات جایگزین‌هایی برای نقدینگی سهام است. سرانجام چندین توضیح جایگزین را درباره حکومت عدم کنترل سهامداران عمده و تخفیف کشمکش نمایندگی مدیر-سهامدار حذف می‌کنیم.

This study investigates the informational effect of stock liquidity on dividend payouts. Using a sample of Chinese listed firms during 2000–۲۰۱۴, we find a positive relation between stock liquidity and dividend payouts. This result is robust to the use of alternative measures of liquidity, and holds after we control for endogeneity concerns. In accord with our hypothesis that stock liquidity provides information and increases insiders’ incentive to pay out dividends, we find that the positive relation between stock liquidity and dividend payouts is more pronounced when the information environment is opaque, and when conflict between controlling shareholders and minority investors is severe. Further, market reactions to regulatory stipulations requiring dividend payouts are more favorable for firms with low stock liquidity, suggesting that legal provisions and regulations are substitutes for stock liquidity. Finally, we rule out several alternative explanations concerning the governanc